基本面概述：

　　供給：盡管近期全球鐵礦發(fā)運(yùn)有所回落，國內(nèi)礦產(chǎn)量也有小幅下降，但因上周國內(nèi)進(jìn)口礦到港量大幅攀升，疊加本周鋼廠廢鋼到貨量也有小幅上升，短期國內(nèi)鐵元素供應(yīng)依然偏強(qiáng)。不過，由于北方環(huán)保趨嚴(yán)，近期鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，雖然廢鋼日耗變動(dòng)不大，本周粗鋼供應(yīng)仍延續(xù)下降。

　　需求：隨著鋼材市場進(jìn)入消費(fèi)淡季，本周建筑業(yè)及制造業(yè)下游主要高頻指標(biāo)普遍有不同程度下滑，顯示鋼材需求有所轉(zhuǎn)弱。不過，近期海外鋼價(jià)多表現(xiàn)平穩(wěn)，隨著國內(nèi)鋼價(jià)小幅回落，當(dāng)前國內(nèi)鋼材出口空間趨增。值得注意的是，近期國內(nèi)港口貨物及集裝箱吞吐量再度大幅回升至同期高位，美歐航線雖有小幅回落，但亞洲航線大多表現(xiàn)平穩(wěn)，顯示國內(nèi)商品出口仍有一定的韌性。

　　庫存：本周疏港略增至320.93萬噸，45港鐵礦庫存大幅上升356.35萬噸至14898.83萬噸，鐵礦總庫存進(jìn)一步增長。同期，廢鋼庫存也有小幅上升，唐山鋼坯庫存也略有增長，五大材廠庫、社庫及五大材以外社庫雖繼續(xù)下降但降幅有所趨緩，五大材以外廠庫略增，整體鋼材庫存降幅收窄。

　　利潤&成本：鋼廠盈利率繼續(xù)下降至39.83%，本周高爐即期利潤、熱卷毛潤略有回升，電爐即期利潤、冷軋毛潤在低位繼續(xù)小幅走弱。富寶數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前華東長流程含稅成本在3188元/噸，電爐谷電成本在3152元/噸，平電成本在3283元/噸。

　　宏觀：本周國內(nèi)外宏觀暫無重大事件，美政府停擺延續(xù)，10月全球制造業(yè)PMI仍在49.7%，顯示全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢。不過，10月國內(nèi)恢復(fù)公開市場國債買賣，凈投放200億元，顯示國內(nèi)貨幣政策有利好表現(xiàn)，疊加中美最新經(jīng)貿(mào)磋商協(xié)議進(jìn)入落實(shí)階段，國內(nèi)宏觀預(yù)期依然向好。

　　結(jié)論及策略：

　　結(jié)論：隨著10月一系列宏觀重大事件落幕，國內(nèi)外宏觀預(yù)期整體向好的格局基本明確。不過，當(dāng)前美國政府停擺延續(xù)，10月全球制造業(yè)PMI停滯不前顯示全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)依然緩慢，短期海外市場不確定性引發(fā)市場擔(dān)憂，但國內(nèi)政策環(huán)境依然平穩(wěn)向好，國內(nèi)商品繼續(xù)面臨弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈�？紤]到11月宏觀真空期，市場更傾向于交易弱現(xiàn)實(shí)，當(dāng)前鐵礦市場繼續(xù)面臨供增需減、庫存上升的弱勢格局，鋼材市場則面臨供需雙弱、庫存降幅趨緩的局面，鐵礦的供需矛盾相對鋼材略偏強(qiáng)。此外，基于盤面移倉換月已逐步展開，預(yù)計(jì)下周礦鋼市場可能延續(xù)弱勢震蕩運(yùn)行。

　　策略：觀望

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　鋼材需求超預(yù)期大降或供應(yīng)持續(xù)維持高位；原料價(jià)格大跌導(dǎo)致成本大幅下移；國內(nèi)宏觀政策不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退/危機(jī)

　　徐妍妍

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