國金證券發(fā)布研報稱，在當(dāng)前能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正迎來前所未有的發(fā)展機遇，其核心驅(qū)動力來源于技術(shù)革命與市場需求的共振。技術(shù)維度上，固態(tài)電池技術(shù)的實質(zhì)性突破正在重構(gòu)產(chǎn)業(yè)天花板。市場維度上，全球儲能市場的爆發(fā)性增長為鋰電產(chǎn)業(yè)提供了超出預(yù)期的容量空間。技術(shù)突破與需求爆發(fā)形成正向循環(huán)，儲能系統(tǒng)對循環(huán)壽命和成本的高度敏感，恰恰是固態(tài)電池技術(shù)規(guī)�；�后所能解決的下一階段目標(biāo)；而儲能市場提供的巨大應(yīng)用場景和資金回流，又反過來加速了固態(tài)電池等前沿技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進程。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈有望在這一輪浪潮中，迎來價值重估。

　　國金證券主要觀點如下：

　　鋰電：景氣度與新技術(shù)共振，呈現(xiàn)多元化投資機遇

　　2025年，固態(tài)電池技術(shù)突破驅(qū)動行業(yè)Capex加速，疊加23-25年連續(xù)供給側(cè)改革與產(chǎn)能收斂，儲能景氣度超預(yù)期下行業(yè)供需格局或開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，多環(huán)節(jié)呈現(xiàn)漲價潮，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度多元開花。

　　周期：24-25年鋰電中游步入“復(fù)蘇-繁榮”階段，對應(yīng)板塊補庫。自1Q24板塊觸底以來，收入、庫存均處于向上階段，3Q25對應(yīng)鋰電板塊庫存周期“繁榮”階段。

　　成長：新技術(shù)與新場景共振，鋰電開啟第二增長極。新技術(shù)構(gòu)成板塊主旋律，固態(tài)電池作為長期技術(shù)方向，具備重要戰(zhàn)略發(fā)展意義，將帶來工藝&材料體系的重塑，2025年起開啟固態(tài)中試線搭建，并逐步向量產(chǎn)線過渡，路線/供應(yīng)鏈逐步明晰；復(fù)合銅箔作為顛覆性技術(shù)，歷經(jīng)多年技術(shù)攻克和打磨，有望于25H2看到真正的產(chǎn)業(yè)化落地，量產(chǎn)節(jié)奏、滲透率空間及在固態(tài)的應(yīng)用均有望超市場預(yù)期。此外，新場景培育未來增長極，數(shù)據(jù)中心、低空經(jīng)濟、人形機器人及出海等催生新領(lǐng)域市場需求。伴隨鋰電主業(yè)企穩(wěn)，板塊公司布局第二成長曲線。

　　格局：龍頭產(chǎn)品和成本競爭優(yōu)勢明顯，行業(yè)將維持龍頭作為行業(yè)最優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率率先打滿的態(tài)勢，業(yè)績兌現(xiàn)度最確定、彈性也最強。伴隨2H25開始鋰電各環(huán)節(jié)供需步入新一輪拐點，六氟磷酸鋰、儲能電池、及隔膜等預(yù)期漲價高景氣賽道值得關(guān)注。

　　產(chǎn)業(yè)鏈11月預(yù)排產(chǎn)情況跟蹤：

　　國內(nèi)電池樣本企業(yè)：144.14GWH；環(huán)比+1.76%。

　　海外電池樣本企業(yè)：24.4GWH；環(huán)比持平。

　　正極：17.66萬噸；環(huán)比+7.35%。

　　負(fù)極：15.5萬噸；環(huán)比-1.89%。

　　隔膜：18.9億平；環(huán)比+3.56%。

　　電解液：10.7萬噸；環(huán)比+8%。

　　投資建議：按照新技術(shù)、新場景，及傳統(tǒng)核心三大主要分類，梳理鋰電20條細(xì)分景氣度賽道，當(dāng)前時點建議重點關(guān)注以下主線：

　　1)半固態(tài)電池量產(chǎn)線/全固態(tài)電池中試線搭建，核心設(shè)備及材料定點；

　　2)固態(tài)電池新技術(shù)，如鋰金屬負(fù)極、干法電極、硫化鋰等；

　　3)細(xì)分漲價賽道，如六氟磷酸鋰、儲能電池、隔膜、負(fù)極等；

　　4)數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)，儲能、BBU、UPS電池核心供應(yīng)商；

　　5)鈉離子電池在儲能、二輪車場景放量，電池及材料定點。

　　鋰金屬：儲能需求爆發(fā)，行業(yè)或迎來反轉(zhuǎn)契機

　　短期：當(dāng)前鋰市場供應(yīng)高位運行，需求表現(xiàn)更為強勁，新能源汽車與儲能領(lǐng)域同步增長，推動材料需求上升。上游庫存降至低位，市場呈現(xiàn)去庫存格局。在低庫存和強需求支撐下，碳酸鋰價格預(yù)計短期保持偏強運行。

　　中長期：國內(nèi)獨立儲能+海外AI儲能需求保持高速增長，月度需求量維持在12萬噸以上。月度去庫將達到0.8-1萬噸，對價格有持續(xù)支撐。上修26年儲能需求增速預(yù)期，行業(yè)供需格局改善，月度去庫速度或?qū)⒓涌�，高增速需求強預(yù)期支撐下，價格易漲難跌。