從五成公司召開業(yè)績說明會升至九成以上，從一年召開一次變成一年三次，從“照本宣科”到“精準(zhǔn)答疑”……自2020年1月份證監(jiān)會作出部署以來，上市公司業(yè)績說明會的廣度與深度不斷擴(kuò)大，公司召開業(yè)績說明會的數(shù)量和質(zhì)量持續(xù)提升。

　　從“開了會”到如何“開好會”，上市公司正在將復(fù)雜的專業(yè)術(shù)語和商業(yè)模式，轉(zhuǎn)化為更加通俗易懂的語言，更加生動的圖表，更加便捷的互動體驗(yàn)，并通過業(yè)績說明會這個平臺向公眾展示。這成為投資者理解公司價值的一個重要窗口。

　　從“選修”到“標(biāo)配”

　　在2020年以前，業(yè)績說明會還是上市公司的一門“選修課”，每年召開業(yè)績說明會的公司占比不超過五成。以2019年為例，據(jù)同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)年有1792家上市公司召開業(yè)績說明會，且以2018年年報業(yè)績說明會為主，占比47.66%。

　　2020年1月份，證監(jiān)會向滬深兩家證券交易所下發(fā)《關(guān)于鼓勵推動上市公司召開業(yè)績說明會有關(guān)事項(xiàng)的通知》，發(fā)揮重點(diǎn)公司示范帶動作用，推動以滬深300指數(shù)公司為代表的公司在披露2019年年報后召開業(yè)績說明會，并鼓勵董事長親自出席。隨后，滬深交易所向上市公司下發(fā)通知，動員納入滬深300指數(shù)的上市公司在2019年年度報告披露后舉行業(yè)績說明會。

　　2020年10月份發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》提出，“建立董事會與投資者的良好溝通機(jī)制”。在市場人士看來，這為更好發(fā)揮業(yè)績說明會等信息披露和溝通交流機(jī)制的積極作用，提出了更高要求。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年，召開業(yè)績說明會的A股公司家數(shù)占A股上市公司總數(shù)的比例突破五成。

　　2021年開始，監(jiān)管部門逐步推廣業(yè)績說明會，推動其與上市公司自身治理相融合。證監(jiān)會統(tǒng)一部署相關(guān)工作，將業(yè)績說明會推行范圍擴(kuò)大至五類市場影響力較大的公司，同時提高質(zhì)量要求，從會前、會中、會后三個環(huán)節(jié)進(jìn)行督促提高交流效果。此外，中國上市公司協(xié)會（以下簡稱“中上協(xié)”）選取50家最佳實(shí)踐案例，進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)交流。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年，全市場共有3756家上市公司召開業(yè)績說明會，占披露年報公司總數(shù)的87.41%。

　　2022年，在保證業(yè)績說明會數(shù)量的前提下，證監(jiān)會把重點(diǎn)放在提高質(zhì)量上，包括優(yōu)化召開形式，鼓勵上市公司創(chuàng)新交流方式；提升互動效果，引導(dǎo)“關(guān)鍵少數(shù)”提高交流深度與廣度；強(qiáng)化激勵機(jī)制，將業(yè)績說明會召開效果作為上市公司信披考核的考量因素。此外，還加強(qiáng)服務(wù)支持。

　　2022年4月份，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》明確提出，上市公司在年度報告披露后應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會、證券交易所的規(guī)定，及時召開業(yè)績說明會。2022年8月份，中國移動（600941）、中國電信（601728）、中國聯(lián)通三家電信運(yùn)營商聯(lián)合舉辦電信行業(yè)上市公司投資者交流活動，這是上市公司聯(lián)合集中舉辦具有行業(yè)屬性的投資者說明會的首次實(shí)踐，為A股上市公司樹立了一個范本。

　　此后，業(yè)績說明會成為上市公司的標(biāo)配。2023年至2025年，上市公司業(yè)績說明會召開比例連續(xù)三年穩(wěn)定在90%以上。2025年這一比例約94.7%，較2019年接近翻倍；董事長、總經(jīng)理出席會議比例在99%以上，其中50多家上市公司管理人員集體亮相年報業(yè)績說明會，從戰(zhàn)略層、經(jīng)營層、業(yè)務(wù)層等不同層面?zhèn)鬟f企業(yè)價值，避免片面信息輸出。

　　“近年來，監(jiān)管部門、上市公司何投資者，都對業(yè)績說明會的重視度越來越高，其核心邏輯是發(fā)揮信息溝通的‘橋梁’，保障上市公司更好履行信息披露的職責(zé)�！敝袊�人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，業(yè)績說明會實(shí)現(xiàn)了從“被動交作業(yè)”到“主動亮實(shí)力”的蛻變。從單一“線下會議”到“線上化主導(dǎo)、短視頻化、脫口秀化”的多元呈現(xiàn)，從董秘“獨(dú)角戲”到高管團(tuán)隊(duì)“系統(tǒng)化協(xié)同”，業(yè)績說明會已從形式合規(guī)走向價值傳遞的核心平臺，成為企業(yè)與投資者的“雙向奔赴”紐帶。

　　頻次提升、形式多元

　　11月3日，浙江偉明環(huán)保（603568）股份有限公司（以下簡稱“偉明環(huán)保”）召開了今年第三季度業(yè)績說明會，也是其今年召開的第三次業(yè)績說明會，前兩次分別是2024年度暨2025年一季度、2025年半年度業(yè)績說明會。實(shí)際上，自2022年以來，公司業(yè)績說明會頻次已經(jīng)增加至每年3次。

　　“上市公司召開業(yè)績說明會的頻次增加，視頻形式會議也同時增加，投資者可以通過業(yè)績說明會途徑與上市公司進(jìn)行直接交流�！眰ッ鳝h(huán)保董秘程鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，業(yè)績說明會增加了公司的透明度，公司可以通過這個途徑回復(fù)市場關(guān)心的問題，有助于投資者對公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營情況加深理解，了解公司投資價值。

　　實(shí)際上，隨著業(yè)績說明會常態(tài)化，一年多次召開業(yè)績說明會成為越來越多上市公司的選擇。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月3日，今年以來，超千家上市公司年內(nèi)召開3次以上（含3次）業(yè)績說明會。

　　談及上市公司召開頻次提升，鄭志剛表示，業(yè)績說明會是除了公告、年報外，一種非常有效的投資者關(guān)系管理的手段，可以更加直接回應(yīng)投資者的疑問或質(zhì)疑，更有效的互動和交流，是外部投資者進(jìn)一步深入了解上市公司運(yùn)營狀況，解除心中疑惑的一個重要“窗口”。

　　從形式來看，業(yè)績說明會已經(jīng)從線下會議室走向線上與線下同步進(jìn)行，利用實(shí)時直播、預(yù)先錄制視頻播放、電話會議以及文字交流等多元形式，業(yè)績說明會的呈現(xiàn)手段和互動方式越來越豐富。

　　一位90后投資者王先生已經(jīng)連續(xù)多年參加上市公司業(yè)績說明會。在他看來，線上線下（300959）各有優(yōu)勢�！熬�上觀看業(yè)績說明會比較方便，隨時都可以看�，F(xiàn)場參會可獲得更多提問機(jī)會，如果回答不清楚、不明白還可以補(bǔ)充提問，大家更加聚焦公司當(dāng)下面臨的問題和未來發(fā)展趨勢。從最近幾年來看，上市公司線下業(yè)績說明會的場地越來越大，參會投資者也越來越多�！蓖跸壬�說。

　　目前，業(yè)績說明會對資本市場各方產(chǎn)生了深遠(yuǎn)而積極的影響。田利輝表示，對上市公司而言，它已成為展示戰(zhàn)略定力、回應(yīng)市場關(guān)切、傳遞長期價值的核心戰(zhàn)場；對投資者來說，它有效破解了信息不對稱，提供了更清晰的決策依據(jù)；對資本市場而言，它推動了信息披露質(zhì)量提升，促進(jìn)了市場生態(tài)優(yōu)化，為高質(zhì)量發(fā)展注入了新動能。部分企業(yè)通過業(yè)績說明會精準(zhǔn)傳遞技術(shù)戰(zhàn)略，有效提升了市場認(rèn)知度與估值合理性。

　　推動“質(zhì)效雙升”

　　上市公司管理層愈發(fā)深刻認(rèn)識到業(yè)績說明會的重要意義，業(yè)績說明會逐步告別“走過場”，也吸引越來越多的投資者關(guān)注和參與。

　　去年11月份，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，強(qiáng)調(diào)上市公司與股東和投資者的溝通，持續(xù)提升信息披露透明度和精準(zhǔn)度。如“董事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)積極參與提升上市公司投資價值的各項(xiàng)工作，參加業(yè)績說明會、投資者溝通會等各類投資者關(guān)系活動，增進(jìn)投資者對上市公司的了解”“上市公司應(yīng)當(dāng)積極做好與股東的溝通，引導(dǎo)股東長期投資”。

　　從目前來看，業(yè)績說明會對上市公司進(jìn)行市值管理的作用有待進(jìn)一步提升。在田利輝看來，業(yè)績說明會下一步應(yīng)聚焦“質(zhì)效雙升”：首先，深化內(nèi)容質(zhì)量，避免“走過場”，強(qiáng)化實(shí)質(zhì)性交流；其次，拓展覆蓋廣度，確保中小市值公司也能有效參與；再次，創(chuàng)新互動形式，利用AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的投資者匹配；最后，建立長效評估機(jī)制，將業(yè)績說明會質(zhì)量納入公司治理評價體系，推動其從“標(biāo)配”升級為“標(biāo)桿”，讓其真正成為資本市場高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。

　　鄭志剛認(rèn)為，一是要提高交流質(zhì)量，建議上市公司可以根據(jù)企業(yè)特色，以及自身的發(fā)展?fàn)顩r和階段，讓業(yè)績說明會更加靈活，提高中小股東參與熱情；二是給企業(yè)更多的相機(jī)決策權(quán)，鼓勵企業(yè)一年多次召開業(yè)績說明會，讓業(yè)績說明會成為企業(yè)合規(guī)治理的自覺行為，變成上市公司重視投資者、尊重投資者、投資者長期有效溝通的平臺。

　　中上協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，下一步，協(xié)會將立足監(jiān)管要求與公司需求，充分發(fā)揮橋梁、平臺作用，加強(qiáng)實(shí)務(wù)培訓(xùn)，提升專業(yè)能力；拓展平臺協(xié)作，強(qiáng)化最佳實(shí)踐引領(lǐng)；深化調(diào)研宣傳，注重正向引導(dǎo)，推動上市公司提升業(yè)績說明會質(zhì)量，增強(qiáng)與投資者溝通實(shí)效。