中國證券報(bào)

　　公募最新策略看好結(jié)構(gòu)性行情

　　近期A股市場在復(fù)雜環(huán)境中走出分化態(tài)勢，市場在調(diào)整與重構(gòu)中凸顯出內(nèi)在韌性。近日，公募機(jī)構(gòu)密集發(fā)布了最新策略展望，AI科技、順周期、大盤藍(lán)籌等配置方向成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　從資金供需兩端看，有機(jī)構(gòu)表示，展望后市，股市的配置吸引力將進(jìn)一步凸顯。銀行理財(cái)、保險(xiǎn)等長期資金將長期向股市遷移。

　　結(jié)構(gòu)性行情仍有空間

　　恒生前�；�金表示，國內(nèi)資金面整體呈現(xiàn)均衡偏松狀態(tài)，在基本面仍有不確定性的背景下，A股市場爆發(fā)了主要依靠流動(dòng)性推動(dòng)的結(jié)構(gòu)行情。三季度A股成交額出現(xiàn)了顯著的放大，帶動(dòng)上證指數(shù)突破去年“9·24”的高點(diǎn)，創(chuàng)出近十年新高。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等指數(shù)表現(xiàn)不俗，這背后反映了自年初AI、機(jī)器人行業(yè)突破帶來的投資者對于中國科技股的重視和重估。相較于機(jī)器人和AI敘事的星辰大海，與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的大部分板塊和行業(yè)仍然受到基本面的壓制，業(yè)績情況未出現(xiàn)明顯改善，整體仍面臨壓制。

　　黃金行情“急轉(zhuǎn)直下” 有色金屬或面臨價(jià)值重估

　　□本報(bào)記者 王宇露

　　今年以來火熱的黃金行情，在上周突然“急轉(zhuǎn)直下”。在此背景下，上周黃金股ETF和黃金ETF普遍大幅調(diào)整。與此同時(shí)，銅、稀土等不同有色金屬走勢迥異，有色金屬正在經(jīng)歷價(jià)值重估。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金在創(chuàng)下歷史新高后正面臨顯著的技術(shù)性回調(diào)壓力，需警惕短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而對于其他類別的有色金屬，要結(jié)合其屬性、供需、政策等多重因素考量。

　　黃金股ETF和黃金ETF調(diào)整

　　10月20日金價(jià)剛剛創(chuàng)下歷史新高后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月21日，金價(jià)突然掉頭向下，國際金銀大幅收跌，倫敦現(xiàn)貨黃金大跌5.31%，報(bào)4124.36美元/盎司，盤中一度跌超6%，創(chuàng)自2013年4月以來的最大單日跌幅。

　　聚焦“支持性”方向 精準(zhǔn)把握貨幣政策實(shí)施力度和節(jié)奏

　　中國人民銀行黨委日前在召開會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆四中全會(huì)精神時(shí)提出，構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系。專家表示，下一階段，貨幣政策將堅(jiān)持支持性立場，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，精準(zhǔn)把握施策的力度、時(shí)機(jī)和節(jié)奏，通過動(dòng)態(tài)完善政策框架、加強(qiáng)執(zhí)行傳導(dǎo)釋放效能，更好支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　注重處理好“三大關(guān)系”

　　今年以來，貨幣政策有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。專家表示，在后續(xù)貨幣政策調(diào)控中，央行將更加注重處理好短期與長期、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長與保持金融業(yè)自身健康性、內(nèi)部與外部的關(guān)系。

　　從短期和長期角度看，貨幣政策既要為當(dāng)下經(jīng)濟(jì)回升向好提供必要支撐，又要避免透支長期增長潛力。招聯(lián)首席研究員董希淼預(yù)計(jì)，下一階段，央行將靈活運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等政策工具，同時(shí)保持政策定力，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　北交所首單中長期 科技創(chuàng)新公司債券成功發(fā)行　

　　中國證券報(bào)記者從北交所獲悉，近日，北京中關(guān)村資本基金管理有限公司成功發(fā)行北交所首單中長期科技創(chuàng)新公司債券。10月24日起該債券在北交所上市。

　　據(jù)悉，該債券由銀河證券擔(dān)任牽頭主承銷商和簿記管理人，國泰海通擔(dān)任聯(lián)席主承銷商，發(fā)行規(guī)模5億元，期限為5年，發(fā)行利率2.29%，創(chuàng)今年9月份以來全國同期限、同評(píng)級(jí)債券發(fā)行利率新低。

　　上海證券報(bào)

　　量質(zhì)齊升，構(gòu)筑人民幣跨境投融資“新閉環(huán)” 點(diǎn)心債成人民幣國際化新引擎

　　量質(zhì)齊升，構(gòu)筑人民幣跨境投融資“新閉環(huán)”

　　點(diǎn)心債成人民幣國際化新引擎

　　人民幣離岸債券市場正穩(wěn)步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段。2024年，點(diǎn)心債市場規(guī)模突破1.4萬億元，2025年9月進(jìn)一步攀升至1.5萬億元，較2021年全年的約2500億元增長數(shù)倍。

　　規(guī)模的攀升，以及發(fā)行主體和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，令不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，點(diǎn)心債正成為人民幣國際化的重要引擎，構(gòu)筑起人民幣跨境投融資的“新閉環(huán)”，助力人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的配置與流通�！�

　　公募年內(nèi)自購權(quán)益類基金35億元

　　今年以來，公募基金行業(yè)明顯加大對權(quán)益類基金的自購力度，以真金白銀看多后市行情。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)公募自購旗下權(quán)益類基金規(guī)模已達(dá)35億元，遠(yuǎn)超去年全年水平。與此同時(shí)，多只新發(fā)爆款基金也頻現(xiàn)基金管理人自購身影。在業(yè)內(nèi)人士看來，基金管理人積極自購既體現(xiàn)對自身投研能力的認(rèn)可，也可以與投資者利益更好綁定。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，今年以來，基金管理人自購旗下權(quán)益類基金合計(jì)35.27億元，遠(yuǎn)超去年全年水平。其中，工銀瑞信基金、天弘基金、永贏基金、招商基金等超10家基金管理人自購旗下權(quán)益類基金均超1億元。

　　頭部私募發(fā)行熱情不減 攻守兼?zhèn)鋺?yīng)對“收官之戰(zhàn)”

　　頭部私募發(fā)行熱情不減

　　攻守兼?zhèn)鋺?yīng)對“收官之戰(zhàn)”

　　市場震蕩并未延緩增量資金的入市步伐。近日，多位私募市場人士對上證報(bào)記者透露，10月以來多家知名頭部私募仍在進(jìn)行新產(chǎn)品發(fā)行，而且資金更為青睞股票多頭策略產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，基金業(yè)績震蕩提升，增量資金有望持續(xù)涌入權(quán)益市場，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒀永m(xù)。談及四季度“收官之戰(zhàn)”如何打，多家百億級(jí)私募稱將均衡布局，不僅在科技、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域積極挖掘，還會(huì)逐步布局有色、紅利等品種。

　　產(chǎn)品線持續(xù)豐富 QDII基金駛?cè)攵嘣�化“新藍(lán)海”

　　近年來，隨著全球資本市場結(jié)構(gòu)的不斷演化，以及中國投資者對海外資產(chǎn)配置需求的日益增長，QDII產(chǎn)品的種類日趨豐富。中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，日前，華夏基金和易方達(dá)基金各自申報(bào)了一只主投巴西市場的產(chǎn)品，這意味著，我國QDII產(chǎn)品投資范圍首次拓展至拉美地區(qū)，進(jìn)一步拓展了跨境投資的廣度和深度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉不僅為中國投資者打開了配置巴西核心資產(chǎn)的大門，也標(biāo)志著QDII產(chǎn)品全球資產(chǎn)覆蓋能力邁上新臺(tái)階。

　　QDII產(chǎn)品也持續(xù)為投資者帶來了不錯(cuò)的投資回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，近3年來，QDII基金平均凈值增長62.42%。其中，易方達(dá)全球成長精選混合、南方中國新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月持有期混合、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)A、易方達(dá)標(biāo)普信息科技、國富全球科技互聯(lián)混合等36只QDII產(chǎn)品凈值漲幅均超100%。

　　證券時(shí)報(bào)

　　錨定“五個(gè)著力” 資本市場高質(zhì)量發(fā)展路線圖明確

　　中國證監(jiān)會(huì)近日在傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會(huì)精神時(shí)，就資本市場改革提出了“五個(gè)著力”，明確了下一步資本市場高質(zhì)量發(fā)展的路線圖，即進(jìn)一步深化投融資綜合改革，持續(xù)增強(qiáng)我國資本市場的包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力。

　　改革仍是資本市場未來發(fā)展的主線。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒表示，政策將保持改革的連續(xù)性、穩(wěn)定性和一致性，圍繞深化注冊制改革、大力發(fā)展多層次市場體系、全面提升上市公司質(zhì)量、擴(kuò)大高水平制度型開放等重點(diǎn)展開，進(jìn)一步提升市場功能、優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、防范市場風(fēng)險(xiǎn)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告提請十四屆全國人大常委會(huì)第十八次會(huì)議審議 落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策 研究儲(chǔ)備新的政策舉措

　　新華社北京10月26日電 國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告26日提請十四屆全國人大常委會(huì)第十八次會(huì)議審議。報(bào)告提出，下一步金融工作將突出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)方向，著力提供高質(zhì)量金融服務(wù)。

　　報(bào)告顯示，2024年11月以來，金融系統(tǒng)進(jìn)一步提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，持續(xù)深化金融改革開放，維護(hù)金融穩(wěn)定和國家金融安全，各項(xiàng)工作取得新成效。

　　在金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，2024年11月至2025年9月，A股共98家企業(yè)首次公開發(fā)行股票，融資918億元，其中86%為民營企業(yè)，92%為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)；上市公司再融資9968億元，相當(dāng)于前兩年總和。2025年9月末，科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)貸款同比分別增長11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均明顯高于全部貸款增速。超600家主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券約1.4萬億元。

　　報(bào)告提出，下一步將突出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)方向，著力提供高質(zhì)量金融服務(wù)。加力做好金融“五篇大文章”，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提升金融服務(wù)專業(yè)化精細(xì)化能力和水平。繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等重點(diǎn)方向，強(qiáng)化財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同聯(lián)動(dòng)，管好用好現(xiàn)有各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。精準(zhǔn)有效推進(jìn)金融支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)。

　　公募投研不再“獨(dú)奏” 平臺(tái)化吹響投資新樂章

　　投研能力是公募基金公司的“生命線”，也是踐行投資者為本、提升投資者回報(bào)的核心戰(zhàn)斗力。

　　隨著我國市場環(huán)境日趨復(fù)雜、公募管理規(guī)模持續(xù)增長，疊加《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等政策的積極引導(dǎo)，行業(yè)逐步摒棄“明星基金經(jīng)理單兵作戰(zhàn)”的傳統(tǒng)模式，轉(zhuǎn)而追求業(yè)績的長期可持續(xù)性，推動(dòng)投研生產(chǎn)流程向“平臺(tái)化、一體化、工業(yè)化”轉(zhuǎn)型，已成為大勢所趨。

　　在遙遠(yuǎn)的大洋彼岸，以先鋒、貝萊德、道富等巨頭為代表，已構(gòu)建起成熟的“平臺(tái)化、一體化、工業(yè)化”投研體系。它們通過整合投研流程實(shí)現(xiàn)投研協(xié)同，搭建共享平臺(tái)打破部門壁壘，依托標(biāo)準(zhǔn)化流程提升決策效率，為行業(yè)提供了可資借鑒的范本。

　　個(gè)別銀行“搶跑”年末攬儲(chǔ) 負(fù)債成本管控更趨精細(xì)化

　　在凈息差持續(xù)承壓的大背景下，不少中小銀行正在推動(dòng)新一輪的降息潮，主動(dòng)降低存款利率上限，為利潤增長騰出空間。

　　臨近年末，個(gè)別股份行分支機(jī)構(gòu)已悄然開啟攬儲(chǔ)的沖刺。證券時(shí)報(bào)記者走訪中發(fā)現(xiàn)，部分銀行的攬儲(chǔ)沖勁正與精細(xì)化、分層分級(jí)的客戶管理相結(jié)合，在確保一般性存款穩(wěn)定的同時(shí)有效管控負(fù)債成本，從而進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)營可持續(xù)。

　　個(gè)別股份行“搶跑”攬儲(chǔ)

　　“這算是我們行力度比較大的一次活動(dòng)�！闭猩蹄y行北京某支行的客戶經(jīng)理張可（化名）對記者表示，近期已面向北京地區(qū)客戶推出了核心資產(chǎn)達(dá)標(biāo)后領(lǐng)取現(xiàn)金紅包的活動(dòng)，根據(jù)不同規(guī)則可領(lǐng)取20元、25元或30元的現(xiàn)金紅包。該行手機(jī)銀行活動(dòng)頁面信息顯示，最低門檻在達(dá)標(biāo)日前完成核心資產(chǎn)由不足5萬元升至5萬元及以上的，次日即可獲得20元現(xiàn)金紅包；總計(jì)將派發(fā)22.5萬元現(xiàn)金紅包，活動(dòng)整體采取先到先得規(guī)則。

　　證券日報(bào)

　　中國人民銀行：加快完善中央銀行制度 扎實(shí)推動(dòng)重點(diǎn)工作落實(shí)落地

　　日前，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）黨委召開會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆四中全會(huì)精神，研究部署貫徹落實(shí)舉措。會(huì)議提到，央行將加快完善中央銀行制度，扎實(shí)推動(dòng)重點(diǎn)工作落實(shí)落地。

　　央行明確了五大重點(diǎn)工作：一是堅(jiān)持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，縱深推進(jìn)全面從嚴(yán)治黨；二是構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系；三是健全覆蓋全面的宏觀審慎管理體系和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范處置機(jī)制；四是持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；五是穩(wěn)步推進(jìn)金融高水平開放，堅(jiān)決維護(hù)國家金融安全。

　　在構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系方面，央行強(qiáng)調(diào)“根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況，把握好貨幣政策的力度、時(shí)機(jī)和節(jié)奏，充分釋放各項(xiàng)貨幣政策效能，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境”。

　　對此，財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“力度”意味著避免“大水漫灌”，保持流動(dòng)性合理充裕，確保信貸總量適度、平穩(wěn)增長，防止引發(fā)資金空轉(zhuǎn)或新的風(fēng)險(xiǎn)；“時(shí)機(jī)”則強(qiáng)調(diào)政策的預(yù)見性和前瞻性，密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與市場變化，在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)適時(shí)、果斷出手，發(fā)揮“及時(shí)雨”的穩(wěn)定作用；“節(jié)奏”要求調(diào)控靈活，根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)，實(shí)現(xiàn)跨周期與逆周期調(diào)節(jié)的有機(jī)結(jié)合。

　　貫徹落實(shí)黨的二十屆四中全會(huì)精神 多家銀行為“十五五”金融工作“劃重點(diǎn)”

　　近日，政策性銀行、國有六大行黨委紛紛召開會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆四中全會(huì)精神，并根據(jù)金融系統(tǒng)學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會(huì)精神會(huì)議的工作要求，研究部署“十五五”時(shí)期的金融服務(wù)重點(diǎn)工作。

　　政策性銀行是落實(shí)國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要平臺(tái)。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是唯一的農(nóng)業(yè)政策性銀行，該行在會(huì)議中要求，聚焦服務(wù)國家戰(zhàn)略，找準(zhǔn)著力點(diǎn)，全力支持國家糧食安全、鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、農(nóng)村生態(tài)文明建設(shè)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力等重點(diǎn)領(lǐng)域，扎實(shí)做好具有農(nóng)發(fā)行特色的金融“五篇大文章”。

　　作為我國金融體系的“壓艙石”，國有大行充分發(fā)揮責(zé)任擔(dān)當(dāng)，兼顧服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身可持續(xù)發(fā)展，將高質(zhì)量發(fā)展要求融入經(jīng)營管理全流程。在貫徹落實(shí)黨的二十屆四中全會(huì)精神方面，展現(xiàn)出全方位響應(yīng)和系統(tǒng)性布局。

　　礦業(yè)并購需做到“四個(gè)轉(zhuǎn)變”

　　近期，全球礦業(yè)市場風(fēng)起云涌。紫金礦業(yè)（601899）、洛陽鉬業(yè)（603993）、山東黃金（600547）、西部礦業(yè)（601168）等頭部企業(yè)，通過并購或收購優(yōu)質(zhì)核心項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍升、資源結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推動(dòng)全球礦業(yè)格局加速重塑。

　　回顧全球并購案例，并購只是開始，真正的挑戰(zhàn)在于后續(xù)的整合與運(yùn)營。未來的礦業(yè)競爭，將不再是簡單的資源儲(chǔ)備競賽，而是資源整合能力、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力、技術(shù)創(chuàng)新能力與全球運(yùn)營能力的綜合較量。企業(yè)只有保持戰(zhàn)略定力，在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)不斷夯實(shí)發(fā)展質(zhì)量，才能在這場深刻的行業(yè)變革中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　奇瑞汽車董事長尹同躍：全球化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)汽車工業(yè)蝶變

　　近日，奇瑞全球創(chuàng)新大會(huì)在安徽蕪湖召開，會(huì)上發(fā)布的10余項(xiàng)全球領(lǐng)先技術(shù)與全球化創(chuàng)新體系戰(zhàn)略，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。截至目前，奇瑞集團(tuán)的全球累計(jì)用戶超1772萬，海外用戶突破543萬，海外營收占比接近一半，這些數(shù)據(jù)不僅印證了企業(yè)全球化成果，更彰顯其從“國際化”向“全球化”跨越的決心。

　　從單一產(chǎn)品“出�！钡饺�球化生態(tài)構(gòu)建，從油車時(shí)代的技術(shù)積淀到新能源賽道的全面發(fā)力，奇瑞汽車股份有限公司（以下簡稱“奇瑞汽車”）如何以創(chuàng)新為筆，書寫中國汽車工業(yè)的蝶變故事？近日，《證券日報(bào)》記者走進(jìn)奇瑞汽車，與董事長尹同躍進(jìn)行深度對話，深入探討企業(yè)上市后的戰(zhàn)略布局、全球化拓展路徑、技術(shù)創(chuàng)新突破及組織管理升級(jí)等核心話題。