華鑫證券：給予柳工買入評(píng)級(jí)
華鑫證券有限責(zé)任公司尤少煒近期對(duì)柳工（ 管理層換屆不影響市場(chǎng)化改革，常態(tài)化激勵(lì)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展 柳工董事會(huì)換屆并未影響公司既定戰(zhàn)略，公司戰(zhàn)略方向與市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制保持連貫，預(yù)計(jì)管理層將遵循既定經(jīng)營(yíng)主線，持續(xù)提升盈利能力和股東回報(bào)，大股東與上市公司的協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步強(qiáng)化。2023年期權(quán)激勵(lì)首期即將解鎖，2024年業(yè)績(jī)指標(biāo)超額完成，同時(shí)公司已通過(guò)兩期回購(gòu)為后續(xù)激勵(lì)儲(chǔ)備資源。未來(lái)將結(jié)合監(jiān)管要求與市場(chǎng)環(huán)境，動(dòng)態(tài)優(yōu)化激勵(lì)方案。預(yù)計(jì)公司通過(guò)市場(chǎng)化薪酬與股權(quán)激勵(lì)的雙軌機(jī)制，將持續(xù)激發(fā)核心團(tuán)隊(duì)效能，推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 海外出口業(yè)務(wù)高質(zhì)量增長(zhǎng)，全球化戰(zhàn)略成效顯著 2024年公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.6億元，同比增長(zhǎng)20.05%，占總營(yíng)收比重達(dá)45.77%。海外銷量增速跑贏行業(yè)22個(gè)百分點(diǎn)，海外毛利率同比提升1.51個(gè)百分點(diǎn)。柳工目前在印度、巴西、阿根廷、印尼等多處海外制造基地運(yùn)行良好，配合歐美等地的研發(fā)中心，形成了較為完善的全球產(chǎn)業(yè)布局，海外業(yè)務(wù)已從單純的產(chǎn)品出口升級(jí)為深度國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。海外業(yè)務(wù)不僅成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，更有效�?duì)沖了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的周期性波動(dòng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。未來(lái)隨著全球化布局的持續(xù)深化，海外業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。 盈利預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為348.63、396.57、444.50億元，EPS分別為1.01、1.43、1.94元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10.0、7.1、5.2倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 經(jīng)貿(mào)摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)、政策和工程機(jī)械市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外國(guó)家實(shí)行貿(mào)易保護(hù)措施風(fēng)險(xiǎn)。 最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下： 該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.95。
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