華安證券（600909）股份有限公司許勇其,黃璽近期對洛陽鉬業(yè)（603993）進行研究并發(fā)布了研究報告《銅鈷延續(xù)量價齊增，收購金礦資源升級》，給予洛陽鉬業(yè)買入評級。

　　洛陽鉬業(yè)

　　主要觀點：

　　洛陽鉬業(yè)發(fā)布半年度業(yè)績預告

　　公司預計25H1實現(xiàn)歸母凈利潤82億至91億元，同比+51.37%至67.98%。其中單Q2實現(xiàn)歸母凈利潤42.54億至51.54億元，同比+27.2%至54.1%，環(huán)比+7.8%至30.6%。

　　上半年銅鈷量價齊增，貢獻業(yè)績彈性

　　根據(jù)業(yè)績預告，公司25H1預計銅金屬產(chǎn)量35.36萬噸，同比+12.68%；鈷金屬產(chǎn)量6.11萬噸，同比+13.05%。價格方面，2025上半年LME銅均價同比上漲3.6%；鈷價：受剛果(金)出口禁令推動，Q2國內(nèi)現(xiàn)貨鈷價23.88萬元/噸，同比+8.3%，環(huán)比+27.5%，出口禁令延長帶動鈷價持續(xù)增長，7月16日已達24.51萬元/噸。公司銅鈷量價齊升有效推動業(yè)績增長。

　　收購海外金礦，資源布局全面升級

　　據(jù)公告，公司于2025年6月24日完成收購加拿大Lumina Gold，獲得厄瓜多爾Cangrejos金礦100%股權(quán)。礦內(nèi)保有資源量13.76億噸，金品位0.46g/t，黃金金屬量638噸；可采儲量6.59億噸，金品位0.55g/t，黃金金屬量359噸，服務年限26年。目前該礦仍在進行勘探，據(jù)初步研判，未來資源儲量還有一定提升空間。該項目計劃2028年投產(chǎn)，預計年產(chǎn)黃金11.5噸，黃金板塊后續(xù)將為公司貢獻利潤彈性，提升不同周期下的抗風險能力。

　　投資建議

　　我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為162.17/180.93/187.59億元，對應PE分別為10.67/9.57/9.23倍，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　主要金屬價格大幅波動；海外經(jīng)營風險；礦山安全及環(huán)保風險；項目進展不及預期等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券曾智勤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.95%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利163.87億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為10.64。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有16家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為10.72。