華安證券（600909）股份有限公司劉千琳,張志邦,陳佳敏近期對雙林股份（300100）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《25Q2扣非凈利潤表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)》，給予雙林股份買入評級。

　　雙林股份

　　主要觀點(diǎn)：

　　事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.51億元至3.10億元、同比+1%至+25%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2.28億元至2.88億元、同比+44%至+82%。

　　25Q2扣非凈利潤同比高增，下半年基本盤盈利有望持續(xù)向上。根據(jù)公司半年報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)，對應(yīng)25Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元至1.51億元、同比-47%至-12%、環(huán)比-43%至-5%，扣非歸母凈利潤0.96億元至1.56億元、同比+12%至+82%、環(huán)比-27%至+12%，扣非歸母凈利潤同比增速亮眼。我們認(rèn)為下半年公司基本盤業(yè)務(wù)收入提升、持續(xù)降本增效的經(jīng)營趨勢將延續(xù)，經(jīng)營能力有望持續(xù)向上：收入端：核心產(chǎn)品均有增長空間，a)座椅部件：HDM產(chǎn)品已與頭部座椅公司深度合作，間接配套北美新能源頭部汽車品牌、比亞迪（002594）、理想、賽力斯（601127）等車企，市占率保持領(lǐng)先；另外，積極開拓水平滑軌電機(jī)、絲桿抬高電機(jī)、側(cè)抬高電機(jī)、電動頭枕升降電機(jī)總成等新產(chǎn)品；b)輪轂軸承：國內(nèi)市場上，公司已取得上汽奧迪的配套項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了高端合資客戶的突破，未來有望在高端市場獲取更多配套機(jī)會；海外市場上，公司的境外新火炬泰國工廠已正式量產(chǎn)，產(chǎn)品陸續(xù)交付，同時(shí)新增某國產(chǎn)新能源頭部車企的泰國工廠配套項(xiàng)目；c)新能源電驅(qū)：公司的扁線電機(jī)三合一產(chǎn)品加速上量，同時(shí)新獲取北汽福田電機(jī)項(xiàng)目、五菱商用車電機(jī)電控二合一電橋項(xiàng)目，另外270平臺的800V產(chǎn)品預(yù)計(jì)將于2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。毛利率/費(fèi)用率：公司積極運(yùn)用數(shù)字化管理工具、不斷優(yōu)化產(chǎn)品與客戶結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)降本增效，我們認(rèn)為公司積極推行降本增效的成果將繼續(xù)體現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績上。

　　公司在創(chuàng)新之路上的愿力與能力兼?zhèn)�，更多超預(yù)期的突破值得期待。公司已實(shí)現(xiàn)突破的新產(chǎn)品包括EHB車用滾珠絲杠、人形機(jī)器人用行星滾柱絲杠、人形機(jī)器人用滾珠絲杠、人形機(jī)器人用關(guān)節(jié)模組、磨床、汽車方向盤自動折疊執(zhí)行器、汽車無人機(jī)艙夾緊器、飛行器電驅(qū)產(chǎn)品，未來公司計(jì)劃將精密傳動零部件技術(shù)及其制造能力擴(kuò)展至更多行業(yè)，包括汽車、人形機(jī)器人、裝備業(yè)、動力機(jī)械、航空和低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，將實(shí)現(xiàn)更廣泛的應(yīng)用和突破，我們認(rèn)為公司在產(chǎn)品創(chuàng)新上走在正確的方向上且足夠堅(jiān)定努力，未來有望給市場帶來更多驚喜。

　　投資建議：過去市場擔(dān)憂主要集中在公司業(yè)績的穩(wěn)定性與成長性，我們認(rèn)為目前公司的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績已改善并有進(jìn)一步向上的驅(qū)動力。隨著應(yīng)用前景更好的新產(chǎn)品逐步推進(jìn)，將進(jìn)一步打開公司的成長空間。我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)期5.4億、6.6億、7.8億元，對應(yīng)增速+8%、+23%、+19%，對應(yīng)PE50、41、34倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動，海外貿(mào)易摩擦加劇，汽車行業(yè)競爭加劇，新產(chǎn)品開發(fā)和落地節(jié)奏不及預(yù)期，客戶開拓不及預(yù)期等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券韓金呈研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為70.5%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利5.51億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為33.72。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為69.28。