上海證券有限責(zé)任公司章鋒近期對(duì)狄耐克（300884）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《狄耐克深度報(bào)告：鴻蒙與腦機(jī)雙驅(qū)動(dòng)，打造智慧醫(yī)療新增長(zhǎng)級(jí)》，首次覆蓋狄耐克給予買入評(píng)級(jí)。

　　狄耐克

　　投資摘要

　　樓宇對(duì)講龍頭，出海+智慧醫(yī)療帶來新機(jī)遇。公司是樓宇對(duì)講龍頭企業(yè)，圍繞智慧社區(qū)和智慧醫(yī)院領(lǐng)域，已形成以樓宇對(duì)講、智能家居、智慧病房及智慧門診產(chǎn)品為核心同時(shí)覆蓋全空氣系統(tǒng)、智慧通行、智能門鎖等智慧社區(qū)相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。近年來，公司業(yè)績(jī)受房地產(chǎn)行業(yè)影響有所波動(dòng)，目前通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，出海業(yè)務(wù)與智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)上升，2020-2024年，出海業(yè)務(wù)、智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)的收入占比分別由9.71%、2.80%上升至15.88%、12.92%。

　　攜手鴻蒙，探索智慧醫(yī)院創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景。作為鴻蒙生態(tài)鉆石級(jí)合作伙伴，公司積極參與和共建開源鴻蒙生態(tài)和場(chǎng)景，為醫(yī)院領(lǐng)域的信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化提供解決方案。自2022年起，狄耐克與鴻蒙生態(tài)緊密合作，率先在醫(yī)護(hù)對(duì)講領(lǐng)域推出了首個(gè)搭載國(guó)產(chǎn)化操作系統(tǒng)的場(chǎng)景化解決方案。2024年期間，狄耐克鴻蒙純國(guó)產(chǎn)化智慧病房解決方案已經(jīng)率先在四川大學(xué)華西廈門醫(yī)院、上海市楊浦區(qū)中心醫(yī)院、南方醫(yī)科大學(xué)皮膚病醫(yī)院等多家三級(jí)醫(yī)院落地。近日，狄耐克與重慶兩江新區(qū)人民醫(yī)院合作建設(shè)了西南區(qū)域首個(gè)全院級(jí)的采用鴻蒙醫(yī)護(hù)對(duì)講系統(tǒng)的行業(yè)標(biāo)桿，拓展鴻蒙智慧門診相關(guān)應(yīng)用、AI護(hù)理助手等智慧醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景。

　　戰(zhàn)略布局腦電波交互，腦機(jī)接口商業(yè)化加速。國(guó)家層面高度重視腦機(jī)交互技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布的《神經(jīng)系統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目立項(xiàng)指南》專門為腦機(jī)接口新技術(shù)價(jià)格單獨(dú)立項(xiàng)，北京、上海等地已經(jīng)制定針對(duì)性政策措施，推動(dòng)醫(yī)療級(jí)產(chǎn)品臨床試驗(yàn)和規(guī)�；�商用。公司戰(zhàn)略布局腦電波交互領(lǐng)域，重點(diǎn)聚焦于睡眠健康、認(rèn)知康復(fù)和專注培優(yōu)等領(lǐng)域。目前，公司腦電波領(lǐng)域的睡眠健康產(chǎn)品，初步完成智能睡眠儀、腦波睡眠監(jiān)測(cè)儀、腦機(jī)睡眠調(diào)理儀等產(chǎn)品的試產(chǎn)工作。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為，公司樓宇對(duì)講產(chǎn)品需求有望企穩(wěn)回暖，對(duì)內(nèi)拓展智慧酒店場(chǎng)景，對(duì)外挖掘境外市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力；攜手鴻蒙打造純國(guó)產(chǎn)化智慧病房解決方案，智慧醫(yī)院端產(chǎn)品加速落地，此外前瞻布局腦電波交互領(lǐng)域，開辟智慧健康新增長(zhǎng)曲線。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.31億元、0.72億元、0.94億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.12、0.29、0.37元，對(duì)應(yīng)2025年7月15日12.79元/股收盤價(jià)，PE分別為104X、45X、34X。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　智慧醫(yī)院產(chǎn)品落地不及預(yù)期；腦電波交互研發(fā)不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。