開源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)太湖雪進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：絲綢消費(fèi)需求回升，線上渠道高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)Q1+47%》，給予太湖雪增持評(píng)級(jí)。

　　太湖雪(838262)

　　2025Q1：營(yíng)收1.16億元，同比+7%，扣非凈利潤(rùn)790萬元，同比+47%

　　2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.16億元，同比下滑2.96%，歸母凈利潤(rùn)2805.51萬元，同比下滑18.32%，扣非歸母凈利潤(rùn)2414.11萬元，同比增長(zhǎng)18.01%；2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.16億元，同比增長(zhǎng)6.92%，歸母凈利潤(rùn)808.38萬元，同比增長(zhǎng)9.41%，扣非歸母凈利潤(rùn)789.56萬元，同比增長(zhǎng)47.45%。因此，我們維持2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為0.44/0.53/0.63億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.64/0.76/0.92元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為41.1/34.5/28.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　家居家裝“以舊換新”國補(bǔ)活動(dòng)促進(jìn)銷售增長(zhǎng)

　　消費(fèi)市場(chǎng)回暖，家居家裝“以舊換新”政策支持落地，2025Q1，公司營(yíng)收線上渠道同比增長(zhǎng)7.54%，線下渠道同比增長(zhǎng)5.67%。其中京東、天貓、抖音三大渠道全面接入國補(bǔ)活動(dòng)，通過專項(xiàng)資源位、疊加優(yōu)惠等，拉動(dòng)銷售增長(zhǎng)，京東渠道同比增長(zhǎng)70.57%。同時(shí)，公司打造“全域直播”營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，微信小店的視頻號(hào)聯(lián)動(dòng)達(dá)人，推動(dòng)微信小店?duì)I收同比增長(zhǎng)370.76%。抖音電商轉(zhuǎn)變策略，從銷售高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為銷售穩(wěn)健增長(zhǎng)下持續(xù)盈利能力的打造，2024年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)31.31%；2025Q1，通過“精品自播+頭部機(jī)構(gòu)雙引擎”營(yíng)銷策略，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.78%。

　　國內(nèi)絲綢消費(fèi)需求持續(xù)回升，2020-2024年蠶絲被消費(fèi)量指數(shù)復(fù)合增速9%

　　中國紡織品商業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國蠶絲被市場(chǎng)分析簡(jiǎn)報(bào)(2024)》顯示，2024年全國絲綢行業(yè)規(guī)上企業(yè)主營(yíng)收同比增長(zhǎng)6%，國內(nèi)絲綢消費(fèi)需求持續(xù)回升，2020-2024年蠶絲被消費(fèi)量指數(shù)以9%復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品榮獲江蘇精品、中國綠色產(chǎn)品、高檔絲綢標(biāo)志、蘇州市紡織絲綢科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)等認(rèn)證。太湖雪品牌連續(xù)5年榮獲全國蠶絲被專營(yíng)品牌線上渠道銷量第一(2019-2023年)，獲得中國十大絲綢品牌、全國繭絲綢創(chuàng)新品牌、江蘇省重點(diǎn)培育和發(fā)展的國際知名品牌、江蘇省重點(diǎn)培育和發(fā)展的跨境電商知名品牌等榮譽(yù)稱號(hào)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下銷售渠道地域集中、原材料價(jià)格波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)情況波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)