中國銀河（601881）證券股份有限公司郝帥,艾菲拉.迪力木拉提近期對偉星股份（002003）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司首次覆蓋：服飾輔料龍頭，柔性制造打造核心競爭力》，首次覆蓋偉星股份給予買入評級。

　　偉星股份

　　核心觀點

　　服飾輔料行業(yè)龍頭企業(yè)，穩(wěn)健發(fā)展競爭優(yōu)勢顯著：公司深耕中高端服飾輔料產(chǎn)品業(yè)務(wù)，已成長為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，旗下代表拉鏈品牌“SAB”享譽業(yè)內(nèi)。近年來，公司營業(yè)收入與利潤穩(wěn)健增長。2024年，公司堅持轉(zhuǎn)型升級與聚焦研發(fā)，助力公司提升市場份額，全年歸母凈利潤同比增長25.48%，2025Q1歸母凈利潤同比增長28.76%。公司持續(xù)鞏固主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢，同時積極推動新品類布局，2024年其他服裝輔料產(chǎn)品營收同比增長41.92%。公司通過優(yōu)化銷售費用來加強經(jīng)營，銷售費用率從2023年的9.08%下降至2024年的8.87%，存貨周轉(zhuǎn)維持健康水平。

　　國際化產(chǎn)能布局，驅(qū)動境外收入增長：公司在國內(nèi)外共建成九大工業(yè)園區(qū)，已形成年產(chǎn)120億粒鈕扣與9.10億米拉鏈的生產(chǎn)規(guī)模，是國內(nèi)兼具規(guī)模與品類優(yōu)勢的綜合性服飾輔料企業(yè)，2024年產(chǎn)能利用率達68.82%。同時，公司同步推進境外版圖，與孟加拉國、越南等境外產(chǎn)能布局共同構(gòu)成全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，推動境外產(chǎn)能占比從2020年8.73%提升至2024年19.05%，產(chǎn)能利用率從19.05%提升至47.98%，2024年境外收入增速達30.66%，并以“SAB”品牌與國際品牌建立戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)從產(chǎn)能規(guī)模到全球競爭力的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化。

　　創(chuàng)新設(shè)計提升產(chǎn)品競爭力，一站式經(jīng)營響應(yīng)客戶需求：公司強化研發(fā)創(chuàng)新能力，提升服飾輔料產(chǎn)品溢價空間。通過“文化賦能+定位細分”實行產(chǎn)品研發(fā)戰(zhàn)略，2024年公司拉鏈單價達4.69元/米，同比提升9.6pct，體現(xiàn)出公司通過產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新實現(xiàn)價值提升的核心能力。公司以“SAB”品牌為載體，通過“時尚設(shè)計、精工制造、專家銷售、承諾式服務(wù)”四大體系，提供一站式服飾輔料供應(yīng)服務(wù)。設(shè)計上可滿足客戶個性化定制需求，依托自動化生產(chǎn)設(shè)備實現(xiàn)快速流轉(zhuǎn)、縮短交貨期，快速響應(yīng)需求；銷售上通過專業(yè)培訓(xùn)體系培養(yǎng)銷售精英，依托健全營銷網(wǎng)絡(luò)第一時間提供全套采購及解決方案。

　　投資建議：公司作為服飾輔料行業(yè)龍頭之一，產(chǎn)能布局覆蓋境內(nèi)外，產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計能力強，未來公司將持續(xù)鞏固龍頭地位，深化國際產(chǎn)能布局，提升產(chǎn)品研發(fā)能力，積極拓寬新市場，完善一站式服務(wù)體系響應(yīng)客戶需求，推動公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長與市場份額進一步提升。預(yù)計2025/2026/2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為7.71/8.82/9.87億元，分別同比增長10.03%/14.49%/11.84%，EPS分別為0.66/0.75/0.84元。當前股價(2025年7月11日)對應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E估值為16.14/14.10/12.60倍。

　　風險提示：服裝消費景氣度恢復(fù)不及預(yù)期的風險；海外產(chǎn)能不及預(yù)期的風險；國際貿(mào)易風險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉家薇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達97.37%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利7.74億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為16。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級14家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為14.31。