國金證券股份有限公司甘壇煥,何冠洲近期對心脈醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績環(huán)比快速恢復(fù)，創(chuàng)新研發(fā)順利推進(jìn)》，給予心脈醫(yī)療買入評級。

　　心脈醫(yī)療(688016)

　　業(yè)績簡述

　　2025年7月14日，公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025上半年實現(xiàn)收入7.08億元~7.87億元，同比-10%~0%；歸母凈利潤3.04億元~3.61億元，同比-25%~-11%。

　　從單Q2情況來看，預(yù)計實現(xiàn)收入3.76億元~4.55億元，同比-12%~+6%；歸母凈利潤1.74億元~2.31億元，同比-21%~+6%。

　　經(jīng)營分析

　　同比增速受到價格調(diào)整影響，單季度環(huán)比實現(xiàn)快速恢復(fù)。國內(nèi)市場由于24年下半年市場環(huán)境變化，公司部分產(chǎn)品價格及推廣策略調(diào)整，部分產(chǎn)品毛利率降低，短期業(yè)績出現(xiàn)一定壓力。但公司Castor分支型主動脈覆膜支架、Minos腹主動脈覆膜支架、ReewarmPTX藥物球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等核心產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，新產(chǎn)品Talos直管型胸主動脈覆膜支架系統(tǒng)及Fontus分支型術(shù)中支架系統(tǒng)入院家數(shù)及終端植入量均增長較快，Q2單季度業(yè)績環(huán)比實現(xiàn)快速恢復(fù)。

　　研發(fā)項目順利推進(jìn)，多款產(chǎn)品取得關(guān)鍵突破。公司創(chuàng)新研發(fā)的全新一代Cratos分支型主動脈覆膜支架系統(tǒng)上市并實現(xiàn)臨床植入；Tipspear經(jīng)頸靜脈肝內(nèi)穿刺套件獲批上市。Hector胸主動脈多分支覆膜支架系統(tǒng)正式獲批進(jìn)入國家藥監(jiān)局創(chuàng)新醫(yī)療（002173）器械特別審查程序，該產(chǎn)品用于微創(chuàng)傷介入治療累及主動脈弓部三分支的胸主動脈瘤，這是公司第9款進(jìn)入國家創(chuàng)新醫(yī)療器械審批“綠色通道”的產(chǎn)品，同時在海外完成了多例臨床植入。

　　海外市場快速拓展，國際化戰(zhàn)略領(lǐng)先。公司國際業(yè)務(wù)拓展至40余個國家和地區(qū)，上半年公司Minos腹主動脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)和Hercules球囊擴(kuò)張導(dǎo)管先后成功獲得歐盟CEMDR認(rèn)證。自2024年公司收購OMD后，海外拓展速度明顯加速，預(yù)計未來公司海外業(yè)務(wù)占比還將持續(xù)提升。

　　盈利預(yù)測、估值與評級

　　我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為6.06、7.94、9.65億元，同比+21%、+31%、+22%，現(xiàn)價對應(yīng)PE為18、15、12倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　醫(yī)�？刭M政策及產(chǎn)品價格風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉宇騰研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為56.91%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利6.01億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.45。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家。