國(guó)金證券股份有限公司近期對(duì)用友網(wǎng)絡(luò)（600588）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《組織優(yōu)化全面收官，“AI至上”戰(zhàn)略助推經(jīng)營(yíng)質(zhì)量反轉(zhuǎn)》，給予用友網(wǎng)絡(luò)買入評(píng)級(jí)。

　　用友網(wǎng)絡(luò)

　　2025年7月14日，公司披露2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告核心數(shù)據(jù)：2025年上半年，公司歸屬于母公司所有者的凈虧損預(yù)計(jì)為8.75億-9.75億元，扣非后凈虧損9.25億-10.25億元。第二季度單季凈虧損1.39億-2.39億元，同比減虧1.02億-2.02億元；扣非后單季凈虧損1.31億-2.31億元，同比減虧1.12億-2.12億元，虧損大幅收窄。

　　營(yíng)業(yè)收入情況：上半年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)35.6億-36.4億元，同比下降4.3%-6.4%；第二季度單季營(yíng)收21.82億-22.62億元，同比增長(zhǎng)6.1%-10.0%，收入由降轉(zhuǎn)升。

　　現(xiàn)金流情況：第二季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)凈流入，同比改善約3.2億元；上半年累計(jì)同比改善約6.0億元。

　　業(yè)績(jī)預(yù)虧原因：業(yè)務(wù)有季節(jié)性特征，上半年收入占比低于成本費(fèi)用占比；去年合同簽約下降導(dǎo)致一季度收入降幅大、虧損擴(kuò)大；研發(fā)資本化攤銷同比增1.2億元，離職補(bǔ)償金增0.3億元。

　　其他經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)：第二季度合同簽約同比增超18%，上半年累計(jì)增近8%；通過(guò)改善管理控制成本，為收入持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　公司2025年上半年以“AI至上”戰(zhàn)略為核心，通過(guò)“產(chǎn)品矩陣升級(jí)-內(nèi)部場(chǎng)景驗(yàn)證-行業(yè)標(biāo)桿復(fù)制”三輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)AI從技術(shù)落地到商業(yè)價(jià)值的閉環(huán)。深度打磨行業(yè)化智能場(chǎng)景(如消費(fèi)品預(yù)測(cè)、建筑財(cái)務(wù))、內(nèi)部實(shí)踐的標(biāo)桿效應(yīng)(財(cái)務(wù)自動(dòng)化率、營(yíng)銷效率數(shù)據(jù))，以及客戶生態(tài)的高速擴(kuò)張，為未來(lái)AI規(guī)模化變現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

　　根據(jù)公司年報(bào)，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.50/111.55/124.94億元，同比增長(zhǎng)9.80%/11.00%/12.00%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為-7.00/0.05/5.00億元，對(duì)應(yīng)4.46/4.02/3.59倍PS，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游客戶預(yù)算不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.4。