太平洋證券股份有限公司張世杰,李玨晗近期對滬電股份（002463）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q2業(yè)績預(yù)告靚麗，算力需求高景氣，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)》，給予滬電股份買入評級。

　　滬電股份

　　事件：公司發(fā)布25年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計25年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤16.50-17.50億元，同比增長44.63%-53.40%；扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤16.10-17.10億元，同比增長44.85%-53.85%；基本每股收益0.86-0.91元/股。

　　 Q2業(yè)績預(yù)期靚麗，來自海外大客戶的需求旺盛，有望持續(xù)兌現(xiàn)。公司Q2單季度來看，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤8.88-9.88億元，同比增長41.85%-57.83%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤8.65-9.65億元，同比增長40.65%-56.91%。公司Q2業(yè)績增速靚麗，主要由于高速運算服務(wù)器、人工智能等新興計算場景對印制電路板的結(jié)構(gòu)性需求增加。ASIC市場景氣度旺盛，驅(qū)動對PCB需求進(jìn)一步擴(kuò)張，公司作為海外大客戶的核心供應(yīng)商，深耕中高階產(chǎn)品與量產(chǎn)技術(shù)，將充分受益。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)，看好高階產(chǎn)品量產(chǎn)，釋放業(yè)績彈性。公司近兩年已加大對關(guān)鍵制程和瓶頸制程的投資力度，預(yù)計25H2產(chǎn)能將得到有效改善，人工智能芯片配套高端印制電路板43億元擴(kuò)產(chǎn)項目已經(jīng)于6月24日啟動建設(shè)，第一階段計劃年產(chǎn)約18萬平方米高層高密度互連積層板，第二階段計劃年產(chǎn)約11萬平方米高層高密度互連積層板，投產(chǎn)后將對高端產(chǎn)能形成進(jìn)一步補(bǔ)充。同時，公司管理層可就潛在項目投資與黃石經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會進(jìn)行磋商，投資額度不超過36億元。

　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2025-2027年營業(yè)總收入分別為179.45、226.09、275.81億元，同比增速分別為34.51%、25.99%、21.99%；歸母凈利潤分別為37.70、50.48、63.48億元，同比增速分別為45.70%、33.91%、25.76%，對應(yīng)25-27年P(guān)E分別為24X、18X、14X，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券武芃睿研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.95%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利35.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為26.38。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為51.9。